01
经济结构性矛盾突出，政策托底意愿加强
1.1 下半年出口、地产投资大概率趋缓
出口领先指标已经呈现见顶回落迹象，下行压力或将在四季度体现。2020年，中国对美出口增速上行，主要受到了美国总需求复苏，和中国在美国进口的份额提升，两个因素的带动。截至2021年4月，中国在美国总进口的份额已经基本下滑到疫情之前，这意味着未来中国对美出口主要取决于美国的总进口需求。一方面，海外发达经济体普遍有望在三季度末、四季度初达到群体免疫状态，这意味着高额的失业补贴发放将边际放缓，居民的消费动能减弱；另一方面，限制美国供应链修复的部分因素，将在三季度改善，比如失业补贴降低了就业积极性，学校尚未复课使得父母被迫赋闲在家。随着供应链的逐步恢复，预计供需缺口也会逐步弥合。2021年4月至6月，作为领先指标的新出口订单PMI连续三个月滑落，预计出口会在下半年出现震荡下滑的态势，三季度仍有韧性，四季度下滑压力较大。
地产销售下行拐点已现，将持续约束开发商资金链，预计下半年房地产开发投资将步入缓慢下行区间。在房地产调控趋严的背景下，今年以来，表外融资压降拖累明显，开发商自筹资金增速持续下滑，表内开发贷增速也回落至低位，开发商融资需求主要依托于居民购房款。但是，3月以来全国商品房销售面积增速开始下行，4、5月以来持续降温。向前看，随着5月土地出让“两集中”告一段落，预计短期新开工和竣工的反弹或将持续，对开发投资带来支撑。但是，销售拐点的确认，也会持续约束开发商资金链条，房地产投资基本见顶。
1.2 疫情后经济薄弱环节仍未得到有效改善
疫情发生后，国内复工复产政策的有效推行，加之外需持续驱动，带动制造业生产、地产投资快速修复。然而，经济修复不均衡的现象依然存在，贫富差距扩大及疫情反复导致消费恢复持续不及预期，内需疲弱、盈利分化导致中低端制造业投资恢复进程缓慢。同时，疫情后带来了社会财富的再分配，大型企业经营状况显著好于小微企业，高收入群体收入稳定，金融资产大幅增值，而低收入群体仍然挣扎在基本生存线上。尽管430政治局会议提出“推动经济在恢复中达到更高水平的均衡”，但目前来看，经济薄弱环节仍未得到有效改善。
当前国内消费整体复苏缓慢，结构性分化严重。疫情后必选及消费升级类商品率先恢复，而纺服、餐饮、旅游等出行类消费以及家电等地产后周期消费表现偏弱，远低于疫情前水平。从6月服务业PMI回落、核心CPI弱于季节性的表现来看，预计6月社零数据依然呈现疲弱态势。
我们认为主要有四点原因延缓本轮疫后的消费复苏节奏：
一是，国内疫情呈现点状散发，导致各地疫情防控政策难以全部松绑，居民生活半径仍然受限，进而延缓国内旅游、餐饮、教育娱乐等线下服务业修复节奏。疫情以来，我国服务业PMI与新冠肺炎新增确诊病例数呈反向相关。例如，今年二季度境外疫情输入性风险加大，国内新冠肺炎新增确诊病例由3月的308例逐步上升6月的670例，同期服务业PMI由3月的55.2%逐步滑落至52.3%。这也说明，疫情反复对服务业的冲击较为明显，尽管居民的出行强度逐步恢复正常，但其生活半径依旧受限，体现在今年端午节旅游人数恢复至2019年同期的99%，而旅游收入仅恢复至2019年同期的75%。
二是，国内经济恢复不均衡，服务业复苏相对滞后，导致居民收入增速尚未恢复至疫情前水平，收入内部分化较为明显。例如，今年一季度，农民工收入两年复合增速为2.4%，低于同期全国居民收入两年复合增速7%；今年一季度，各省份城镇居民人均可支配收入的两年复合增速介于3%-10%，而正常年份大多集中在8%左右。今年二季度央行城镇储户调查问卷显示，收入和就业改善速度放缓。其中，当期收入感受指数较一季度小幅回落，未来收入信心指数和当期就业感受指数基本持平于一季度，三者均不及疫情前水平。
三是，疫情导致贫富差距进一步扩大，低收入群体财富缩水，拖累整体消费修复。今年一季度中国家庭金融调查数据显示，低收入群体的收入和财富仍未恢复至疫情前水平。对于低收入群体而言，疫情导致工作不稳定性增强，收入水平降低，但日常支出的刚性需求较多，导致其现金流走弱，对消费贷需求增加，但主要用于填补日常支出，并非大额支出。对于中高收入群体，收入基本未受疫情影响，同时房产价值增幅明显（疫情后购房比例明显上升的主要是拥有多套房产群体），金融投资收益率也较高，财富效应在疫情之后明显扩张，但其消费支出表现稳定，边际消费倾向较低，增加储蓄的意愿明显高于其他收入群体。
四是，居民储蓄倾向较高，消费意愿有待进一步恢复。去年一季度疫情发生后，居民储蓄率较2019年同期增加6个百分点。今年一季度，居民储蓄率较2019年同期仍高出4个百分点。疫情后居民储蓄率维持高位，意味着当前居民预防性储蓄意愿较强。同时，央行城镇储户调查问卷显示，今年二季度倾向于“更多储蓄占比”的居民占49.4%，较一季度提高0.3个百分点，仍高于2019年同期的45%。此外，二季度居民消费意愿有所改善，计划增加旅游消费的占比增加，但大额商品消费意愿依旧不足。央行城镇储户调查问卷数据显示，倾向于“更多消费占比”的居民占25.1%，高于一季度的22.3%，但不及2019年同期的26.4%
往前看，除居民消费意愿小幅提升以外，其余三点原因尚未明显改善，加之近期德尔塔”毒株快速扩散导致实现群体免疫仍存变数，下半年出口存在回落风险，或将进一步导致国内就业和经济恢复不稳固的现象加重。我们认为年内消费复苏偏慢的问题难以消除，下半年对经济的增量贡献相对有限。
当前需求及通胀分化格局，叠加汇率升值压力，导致制造业领域修复的不均衡性突出，进而引发中下游企业利润承压、投资及就业复苏缓慢等问题。
大宗商品价格的持续上涨，导致上下游盈利分化，企业效益改善不均衡的情况愈发凸显。上游制造业受市场需求改善、大宗商品价格上涨等因素推动，企业利润普遍高速增长，今年1-5月，原材料制造业利润两年平均增长32.0%，显著高于规上工业平均水平；中游制造业企业受上半年出口景气推动，今年以来保持良好恢复态势，但近期也受到上游涨价带来的成本压力，例如2021年5月，计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业以及通用设备制造业的盈利增速均出现了不同程度的下滑；下游企业面临采购成本增加、终端需求不佳的局面，导致其提价空间受限，利润空间收窄。今年1-5月，纺织业、纺织服装、家具制造业利润两年平均增速持续为负。
上下游盈利的分化、内外需驱动的差异性，导致制造业各链条投资增速分化严重。高端制造业投资复苏态势较强，5月电子设备、医药、专用设备的单月增速处于高位，而且增速继续上行；而食品、农副食品、化工等链条增速表现较弱。
向前看，尽管制造业投资复苏进程尚未结束，但未来修复进程存在放缓风险。一是，去年下半年以来，出口订单是拉动制造业投资重启的重要动能，今年下半年出口承压迹象显现，对于国内制造业复苏的拉动也将趋缓；二是，尽管PPI同比高点已现，但我们预计更多为缓慢下行过程，考虑到终端需求恢复相对缓慢，预计下游低端消费品行业在成本承压、需求稳定的条件下，其利润改善速度偏慢，投资端也难有起色。
此外，上半年小微企业复苏进程明显弱于大中型企业。今年1-5月，小微企业利润增速低于大中型企业，私营企业利润增速低于规模以上工业平均水平，小型企业的制造业PMI目前仍持续处于荣枯线以下。
1.3 财政后置导致上半年基建投资持续疲弱，未来反弹空间存在两大约束
受到全年财政节奏后置影响，上半年基建投资增速持续疲弱。1-5月，广义基建投资两年复合增速仅为3.3%，明显低于同期工业生产、地产投资表现。
财政后置特征，一方面，源于今年地方债发行较晚、财政纪律趋严等客观原因，另一方面，也显示出地方政府再融资压力较大、主动投资意愿偏弱，尤其是上半年处在外需持续向好，政策稳增长压力较小的窗口期。
下半年财政空间预留较多，随着后续公共财政支出加快，三季度专项债进入密集发行期，有望带动基建投资增速迎来反弹。1-5月份，公共财政收入进度为49%，为历史最高水平，而支出进度仅为37%，明显落后于往年水平。同时，今年上半年新增专项债发行约1万亿元，仅完成今年新增限额的30%，而对比过去两年，上半年均完成新增限额的60%以上。
地方政府的投资意愿以及财政部对于专项债项目考核趋严可能限制未来基建投资的反弹高点。一方面，2020年以来，以一般债和置换债为代表的地方政府存量债务到期压力明显增大，还本付息压力较大，约束地方财力扩张空间。2020年以来，财政支出中债务付息支出增速明显高于其他领域，今年上半年再融资债发行量达到1.86万亿，基本达到去年全年的发行规模。另一方面，为防范化解地方债务风险，提高专项债券资金使用效益，今年财政部针对专项债的发行使用持续发声。2月9日印发《地方政府债券信息公开平台管理办法》，4月21日提出对专项债券发行使用实行穿透式监管，5月21日提出将及时出台专项债券用途调整工作指引，7月1日印发《加强专项债项目资金绩效管理》。财政部的一系列举措，旨在提高专项债的项目入库门槛，而地方面临的优质项目储备不足等问题，也将导致专项债使用受限，发行进度放缓。
1.4 实体融资需求走弱，也预示着经济增长动能放缓
去年四季度以来，表外和直接融资均呈现收缩趋势，带动社融增速逐步下移。今年二季度以来，社融存量同比增速的下行速度明显快于市场预期。尽管表外融资收缩属于严监管下的被动压降，居民中长期贷款也同样受到地产政策的严控，政府债券的回落则对应财政刺激力度的放缓，但企业债、企业中长期贷款的回落则真实地表明实体自发性融资需求的转弱，一定程度上预示着经济的势能或将逐渐放缓。
2021年第二季度银行家问卷调查报告显示，2021年二季度贷款总体需求指数为70.5%，比上季降低6.9个百分点，比上年同期降低5.2个百分点。其中，制造业、基础设施、批发零售、房地产企业贷款需求指数纷纷回落。
1.5 下半年国内经济存在减速压力，政策托底意愿加强
综上所述，我们认为，国内经济内生动能仍显不足，下半年存在减速风险，此时全面降准的推出具备其合理性，货币政策保持边际微松的取向，有助于从需求侧角度进一步推动经济恢复向均衡迈进。由于财政政策仍然预留较大空间，我们认为下半年监管层在稳定地方债务风险的同时，应当着重发挥专项债资金的使用效益，防止专项债资金闲置，尽快推动支出端加快发力。
从经济环境来看，我们认为出口、地产投资等快变量存在放缓风险，而消费、制造业投资等慢变量下半年带来的边际贡献有限，且出口回落也会进一步影响内需的修复步伐。从金融环境来看，二季度信用收敛速度加快，企业、居民的融资需求均存在减弱迹象，对下半年经济也将存在滞后影响。
02
海外观察
2.1 海外疫情：全球疫情持续缓和，疫苗接种推进
全球新增确诊略有上升。本周印度日均新增确诊约为4.19万例，新增确诊延续下降趋势；本周美国日均新增确诊1.87万例，日均新增略有上升；本周法国日均新增确诊0.33万例，日均新增确诊略有上升；本周全球其他地区日均新增确诊42.37万例，日均新增确诊延续上行走势。
全球主要国家疫苗接种持续推进。截至7月7日，美国每百人新冠疫苗接种量为99.17剂，英国每百人新冠疫苗接种量为117.17剂，中国每百人新冠疫苗接种量为93.26剂，印度每百人新冠疫苗接种量为25.95剂。
2.2 金融与流动性数据：美债收益率小幅下行，通胀预期略有下降
美国10年期国债收益率小幅下行，通胀预期略有下降。本周美国10年期国债收益率1.37%，较上周略有下降，英国10年期国债收益率下行14个bp至0.68%，法国10年期国债收益率下行5个bp至0.05%，德国10年期国债收益率下行15个bp至-0.38%。美国10年期国债隐含的通胀预期较上周下行7个bp，实际收益率下行。
美国10年期和2年期国债利率期限利差小幅下行。本周美国10年期和2年期国债期限利差先降后升，最终收于1.14%，较上周下行9个bp。美国AAA级企业期权调整利差比上周上升了4个bp，为0.48%，美国高收益债期权调整利差上行12个bp至3.14%。
美、欧央行资产规模均有上升，日央行资产规模略有下降。美联储资产规模（7月7日）较6月30日增加192.29亿美元至80977.73亿美元，环比上升0.24%；欧央行资产规模（7月2日）较6月25日增加306.80亿欧元至79078.07亿欧元，环比上涨0.39%；日本央行资产规模（6月30日）较6月20日下降100004.04亿日元至716.90万亿日元，环比下降1.38%。
2.3 全球市场：全球股市普遍下跌，大宗商品涨跌分化
全球股市普遍下跌，大宗商品涨跌分化。本周（7月5日至7月9日）美国股指普遍上涨，纳斯达克指数，标普500和道琼斯工业指数分别上涨0.43%，0.40%及0.24%。欧洲股市普遍下跌，意大利富时MIB、德国DAX、法国CAC40、英国富时100分别录得 -0.91%、0.24%、-0.36%、-0.02%。亚洲股市普遍下跌，日经225下跌2.93%，韩国综合指数下跌1.95 %，上证指数上涨0.15%。
大宗商品价格方面，工业品价格涨跌分化。其中螺纹钢涨幅较大，LME铝下跌2.65%，ICE布油下跌0.77%，LME铜上涨1.24%，DCE铁矿石上涨0.17%，SHFE螺纹钢上涨6.12%，DCE焦炭下跌2.90%，LME锌上涨1.67%。贵金属涨跌分化，COMEX白银下跌1.19%，COMEX黄金上涨1.42。农产品普遍下跌，CBOT大豆，CBOT小麦和CBOT玉米分别下跌5.18%，5.78%和11.38%。
2.4 央行观察：美联储多位委员料会提前满足缩减条件，欧洲央行宣布将实施对称性通胀目标
美联储内部意见不一，多位委员料会提前满足缩减条件。美国联邦储备理事会(美联储/FED)7月7日公布的6月政策会议记录显示，与会委员上月认为，经济复苏的进一步实质性进展“普遍被认为尚未实现”，但他们一致认为，需要准备好，如果通胀或其他风险成为现实，便采取行动。总体而言，“与会委员普遍认为，从审慎规划的角度来看，重要的是，做好准备在适当情况下放慢资产购买步伐，以应对出乎意料的经济发展，包括比预期更快地实现联邦公开市场委员会(FOMC)的目标，或出现可能阻碍实现目标的风险。” 会议记录公布后，美国股市和美元几无变化，10年期美国公债收益率脱离低位。美国三大股指收高，标普500指数和纳指创收盘新高。美元小幅走高，指标美债收益率下跌。FOMC在6月15-16日的会议上转向关注大流行后的世界，放弃了疫情拖累经济这一长期措辞，用美联储主席鲍威尔的话说，谈及开始讨论“何时调整货币政策”。加之利率预测显示最早在2023年升息，使投资者预计美联储将以比预期更快的速度结束对经济的支持，目前美国经济仍受到高失业率和通胀不断上升的困扰。美国长期公债收益率接近五个月最低，与短期公债收益率之差不断收窄，这种情况往往反映出市场对长期经济成长前景持怀疑态度。
欧洲央行宣布2003年以来首次战略评估结果，将实施对称性通胀目标。欧洲央行宣布调整政策战略，上调了通胀目标，并暗示可能以同样的态度来对待通胀高于或低于目标；央行希望在增速和通胀率持续多年低迷后，借此提振经济。经过了18个月的政策评估后，欧洲央行发布评估结果，称将寻求中期消费者物价增幅在2%，该目标是“对称性的”，可允许通胀率在“一段过渡时期”内“温和”超标。这与“中期内低于但接近2%”的通胀目标相比，可谓重大转变。一些官员认为，上述目标过于模糊，导致收紧政策的呼声过早出现。此次是总部位于法兰克福的欧洲央行自2003年以来进行的首次战略评估，也是欧元区问世以来最全面、最富雄心的一次尝试，旨在重新思考如何更好地为欧元区3.42亿民众谋福祉。
2.5 海外政策：拜登政府就OPEC谈判和油价问题与沙特和阿联酋进行了对话
拜登政府就OPEC谈判和油价问题与沙特和阿联酋进行了对话。白宫新闻秘书Jen Psaki表示，拜登政府官员对正在进行的OPEC谈判感到“鼓舞”，并与沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国的官员进行了交谈，希望能够达成协议以阻止原油价格上涨。她说，美国希望谈判能够达成协议，“促进可负担且可靠能源的获得能力”。她说，美国政府对谈判对美国汽油价格的影响很关注。随着沙特阿拉伯和阿联酋对增产问题产生争执，原油价格飙升并大幅波动。谈判陷入僵局增加了两国放弃配额约束并增加供应的可能性。
新加坡9月或停止统计新冠病例，进入流行病新常态。新加坡预计8月底9月初将新冠“降格”为类似流感的流行病，不再统计每日病例，放弃接触追踪，并在年底逐步开放出境旅游。新常态下，新加坡将不再统计新冠患病者数量，不再局部封城和进行接触者追踪。彼时，社区检测的场景不再是筛检和隔离接触者，而是在大型活动、社交聚会之前检测，保证这些聚集活动的安全进行。
二十国集团财长和央行行长就国际税收框架达成历史性协议，支持跨国企业利润重新分配、设置全球最低公司税率等措施，并呼吁更多国家未来加入磋商。二十国集团呼吁维护金融稳定和财税可持续性，防范经济下行风险及负面溢出效应。G20支持设定全球最低企业税率，以阻止跨国公司将利润转移至低税率避风港。美国财政部长耶伦在与德国财长肖尔茨进行会谈后表示，她将在未来几个月内设法解决不愿签署此项税收协议国家的担忧。她同时强调，并非每个国家都必须参与这项税收协议。
欧盟一份文件显示，欧盟委员会将制定雄心勃勃的气候行动，力争到2050年在全球率先实现净零排放。根据文件，欧盟计划要求新车和货车的排放量从2030年开始比今年的水平下降65%，从2035年开始下降100%；到本十年末，欧盟可再生能源发电份额将从目前的32%提高到40%。
03
国内观察
3.1 上游：原油价格环比上涨，动力煤均价环比上涨、焦煤均价环比上涨，铜价、铝价趋势分化
原油价格环比上涨，环比增幅缩窄。2021年7月以来，WTI原油价格环比上涨3.58%，增幅相对上月缩窄5.92个百分点，最新价格为73.91美元/桶；布伦特原油价格环比上涨2.52%，增幅缩窄4.95个百分点，最新价格为75.26美元/桶。
动力煤、焦煤价格环比上涨，环比增幅缩窄。7月以来，动力煤均价环比上涨1.86%，增幅相对上月缩窄2.99个百分点；焦煤均价环比上涨7.57%，增幅缩窄2.47个百分点。
铜价、铝价趋势分化，铜、铝库存趋势分化。2021年7月以来，铜价环比下跌2.28%，跌幅相对上月缩窄3.33个百分点，库存同比上涨29.25%，同比由负转正，由上月的-35.01%转正为本月的29.25%。铝价环比上涨2.4%，增幅扩大2.18个百分点，库存同比下降6.51%，同比由正转负，由上月的3.71%转负为本月的-6.51%。
3.2：中游：高炉开工率下跌，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降
高炉开工率环比下跌。2021年7月以来，高炉开工率为50.76%，较上月降低10.77个百分点，较2020年同期降低19.41个百分点。
水泥价格指数环比下跌。7月以来，全国水泥价格指数环比下跌4.5%，跌幅扩大0.44个百分点，华北、东北、华东、中南、西北以及西南各区价格指数环比分为：-2.22%、-1.81%、-5.02%、-6.29%、-5%以及-2.36%。
螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降，钢坯库存同比上涨。2021年7月以来，螺纹钢价格环比下跌1.97%，跌幅相对上月缩窄7.31个百分点；螺纹钢库存同比下降5.51%，跌幅相对上月扩大3.23个百分点；钢坯库存同比上涨20.12%，增幅缩小34.09个百分点。
3.3 下游：商品房成交面积增幅扩大，猪价、菜价、水果价格环比下跌
商品房成交面积增幅扩大。2021年7月以来，商品房成交面积上涨12.88%，增幅扩大2.66个百分点；其中，一线、二线、三线城市商品房成交面积同比分别为：21.3%、18.92%以及-16.18%，同比变动幅度分别为-14.54、-1.23以及17.25个百分点
土地供应面积同比增速下行。2021年7月以来，百城土地供应面积同比增速为-45.89%，成交同比增速为-35.64%，溢价率23.75%，较上月上行了13.94个百分点。
猪价、菜价、水果价格环比下跌。2021年7月以来，猪肉价格环比下跌2.92%至22.62元/公斤，跌幅相对上月缩窄12.64个百分点；蔬菜价格环比下跌1.54%至4.09元/公斤，跌幅缩窄0.85个百分点；水果价格环比下跌6.97%至5.86元/公斤，跌幅缩窄0.47个百分点。
乘用车日均零售销量跌幅扩大。7月以来，乘用车日均零售销量同比减少27.21%，跌幅扩大21.34个百分点，批发销量同比减少28.55%，跌幅扩大15.23个百分点。
3.4 流动性：货币市场利率下行，债券市场利率下行
货币市场利率下行，债券市场利率下行。2021年7月以来，R001较上月末下行141bp至2.24%，R007较上月末下行100bp至2.24%；DR001较上月末下行8bp至2.17%，DR007较上月末下行33bp至2.21%。一年期国债利率较上月末下行14bp至2.3%，十年期国债利率较上月末下行9bp至3%；一年期AAA+企业债利率较上月末下行15bp至2.77%，十年期AAA+企业债利率较上月末下行8bp至3.78%。
3.5 国内政策：全面降准落地，促进综合融资成本稳中有降
刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会第五十三次会议。会议强调，当前及未来一段时期，要按照高质量发展要求，以供给侧结构性改革为主线，加强对金融领域战略性、前瞻性、基础性、针对性的问题研究。要围绕建立现代中央银行制度，完善金融监管体系，深化金融机构改革，优化金融组织结构，加强金融基础设施建设，健全金融风险防控处置机制会议指出，近年来，按照党中央、国务院决策部署，在各方共同努力下，政策性金融机构改革取得积极进展，要继续加以推进。要坚持依法合规，完善规则制度，一行一策，从增量改革入手，渐进式、分步骤推进存量业务改革，实现业务分类管理分账核算。
国务院总理李克强7月7日主持召开国务院常务会议，部署进一步推动医保服务高效便民；确定加强新就业形态劳动者权益保障的若干政策措施；决定加大金融对实体经济支持，推出支持碳减排的措施。会议指出，按照党中央、国务院部署，优化医保便民服务，有利于更好保障群众健康、提升获得感。会议指出，维护好新就业形态劳动者劳动保障权益，有利于促进灵活就业、增加就业岗位和群众收入。会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。
银保监会加大对大型互联网平台收费监管力度。近年来，降低融资成本一直是监管部门的工作重点之一。在7月8日的新闻发布会上，银保监会相关负责人表示，在督促银行业继续减费让利的同时，要加大对大型互联网平台在收费方面的监管力度。
中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率。为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。
04
下周财经日历