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【招商策略】行业景气观察0930——建筑钢材成交量上行,工程机械景气持续

张夏耿睿坦陈星宇 招商策略研究 2022-05-12

TMT方面,1-8月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。中游制造方面,碳酸二甲酯和锰酸锂价格涨幅较大,电解镍和部分钴产品价格下降;8月推土机销量同比增速转正,压路机、叉车、汽车起重机、内燃机等均保持两位数增长,民航旅客周转量环比提升;9月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上。消费需求方面,猪肉价格周环比下降。资源品方面,钢材成交量上行,螺纹钢价格小幅下降;焦炭库存下行;玻璃价格上升,多数地区水泥价格上涨;有机化工品期货价格持续弱势;国际原油价格略有回落。金融地产方面,商品房成交面积周环比上行。公用事业方面,8月份我国天然气当月进口数量同比转正。


核心观点

【本周关注】4月以来规模以上工业企业利润进入改善通道,进入三季度之后连续两个月当月利润同比增速保持约20%的增长,企业业绩持续改善的趋势再次得到确认。与电力、热力、燃气及水的生产和供应业和制造业相比,采矿业则是经历了较长的复苏期。8月利润改善最为明显的细分行业集中在石油、煤炭及其他燃料加工、黑色金属矿采选/冶炼加工、化学纤维制造、煤炭开采和洗选、有色金属矿采选等偏上游资源品开采和原材料加工的板块。


【信息技术】DRAM存储器和NAND flash存储器价格均有所下降。1-8月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。


【中游制造】本周碳酸二甲酯和锰酸锂价格涨幅较大,电解镍和部分钴产品价格下降。光伏行业综合价格指数下行,多晶硅价格指数下降较多;光伏产业链中硅料、多晶电池片现货价格下跌。CCFI和BDTI均上行。9月制造业PMI继续维持在荣枯线以上。8月推土机销量同比转正,装载机增速略有降低,压路机、叉车、汽车起重机、内燃机等均保持两位数同比增长。


【消费需求】主产区生鲜乳价格继续小幅上涨;仔猪、生猪和猪肉价格均下降;自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润持续下降。8月份猪肉进口数量和进口金额同比继续上行,涨幅均有所收窄。肉鸡苗格下行;蔬菜价格指数上行。电影票房收入周同比降幅收窄。8月民航旅客周转量环比上行。


⚑【资源品】建筑钢材成交上行幅度较大;螺纹钢和钢坯价格下降,铁矿石库存上行,钢坯库存有所下降,全国高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均有所下降。动力煤期货价格上涨,焦煤和焦炭期货结算价格均下降;天津港焦炭库存上行幅度较大。浮法玻璃均价小幅上行,多数地区水泥价格指数上涨。原油价格下降,库存小幅回落。硫酸价格涨幅较大。有机化工品期货价格多数下跌。铜、锌、锡、铅等价格回落,多数金属库存下行,铜库存上行幅度较大。黄金和白银价格均下行。


⚑【金融地产】货币市场本周净投放,SHIBOR隔夜利率上行。A股成交额和换手率均下行。土地成交溢价率上行,商品房成交面积周环比上行。1-8月份商品房销售额累计同比转正。


【公用事业】我国天然气出厂价继续上行,英国天然气期货结算价上行;8月我国天然气进口数量同比涨幅较大。


风险提示:产业扶持力度不及预期,宏观经济波动


目录


01

本周关注和核心景气变化


1、本周关注:8月工业企业细分行业利润点评


在生产端快速改善和需求端逐渐复苏的驱动下,4月以来规模以上工业企业利润进入改善通道,进入三季度之后连续两个月当月利润同比增速保持约20%的增长,企业业绩持续改善的趋势再次得到确认。


从大类行业盈利来看,二季度以来在基建投资持续发力的作用下,具有逆周期属性的电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润率先开启复苏,当月利润增速由4月的-11.9%上行至6月的28.0%,目前依然保持26%左右的增速。参考全国投资在线审批监管平台的相关信息,二季度较多的电力、热力、燃气及水的生产和供应业的的项目得到审批,上半年该领域基建项目投资审批额累计同比增速达到40%左右,预计三季度和四季度依然有较多的项目逐渐落地,这对于行业收入端和利润端的持续改善带来一定的保障性。


高频数据显示3月中下旬以来工业企业生产端开启较快的修复期,制造业盈利也在4月-5月之前迎来改善,但由于需求端改善略慢于生产的复苏,因此二季度末制造业利润增速继续上行动力不足。进入7月以后,固定资产投资保持较强的韧性以及消费端超预期改善,制造业利润增速再次加速上行,同时企业进行产能扩张的意愿得到增强。


与另外两个大类行业相比,采矿业则是经历了较长的复苏期,上游大宗商品价格依然低于去年同期的价格中枢,目前行业利润保持在负增长区间。不过进入八月以后采矿业出现了一些积极的变化,一方面是采矿业工业增加值同比增速由负转正,工业品PPI跌幅进一步收窄,即采矿业等能源板块生产提速;另一方面是采矿业利润端也出现明显改善,当月同比增速为-10.8%(前值为-41.1%)。

8月利润改善最为明显的细分行业集中在石油、煤炭及其他燃料加工、黑色金属矿采选/冶炼加工、化学纤维制造、煤炭开采和洗选、有色金属矿采选等偏上游资源品开采和原材料加工的板块,这可能与地产投资和基建投资持续好转有较大的关系,同时“金九银十“预期下部分大宗商品价格出现不同程度上涨。汽车制造(产销持续改善)、橡胶和塑料制品(轮胎涨价)、通用设备、仪器仪表、专用设备(工程机械需求向好)等制造业利润保持较好的增长态势。部分必需消费品行业如酒、饮料和精制茶制造、食品制造、农副食品加工等在经历了前期较快的增长之后近期利润略有弱化。


2、行业景气度核心变化总览


02


信息技术产业


1、储存器价格下降


本周DRAM存储器和NAND flash存储器价格均有所下降。截至9月29日,4GB 1600MHz DRAM价格周环比下跌1.03%至1.442美元,4GB eTT DRAM价格周环比下跌2.47%至1.185美元。32GB NAND flash价格周环比下行1.05%至1.987美元,64GB NAND flash价格周环比下行0.49%至2.455美元。


2、1-8月软件产业利润总额累计同比增幅扩大


1-8月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。根据工信部数据,1-8月软件产业利润总额累计同比上行5.9%,涨幅较7月份扩大0.4个百分点。


03


中游制造业


1、碳酸二甲酯和锰酸锂价格上行幅度较大


本周碳酸二甲酯和锰酸锂价格涨幅较大,电解镍和部分钴产品价格下降。在电解液方面,截至9月29日,电解液溶剂DMC价格周环比上涨20.83%至14500.0元/吨;六氟磷酸锂价格周环比上涨3.27%至7.90万元/吨。在正极材料方面,截至9月29日,电解镍现货均价较上周下跌0.69%至1159500.0元/吨;电解锰市场平均价格维持在11000.0元/吨。在锂原材料方面,截至9月29日,电池级碳酸锂现货价格维持在44600.0元/吨;氢氧化锂价格维持在49000.0元/吨;国产钴酸锂60%价格维持在222.0元/千克;电解液锰酸锂价格较上周上涨23.40%至2.90万元/吨;电解液磷酸铁锂价格较上周上涨4.35%至3.60万元/吨;三元材料价格维持在119.0元/千克。在钴产品方面,截至9月29日,电解钴价格较上周上涨0.36%至275500.0元/吨;氧化钴价格较上周下跌1.90%至207.0元/千克;四氧化三钴价格较上周下跌2.33%至210.0元/千克;钴粉价格维持在296.0元/千克。

2、光伏行业价格指数下行,硅料和多晶电池片现货价格下跌


本周光伏行业综合价格指数下行,多晶硅价格指数下降较多。截至9月25日,光伏行业综合价格指数较上周下行1.11%至32.16,多晶硅价格指数下行4.40%至60.68,电池片价格指数维持在17.16,硅片价格指数维持在31.25,组件价格指数维持在32.88。


本周光伏产业链中硅料、多晶电池片现货价格下跌。在硅料方面,截至9月25日,国产多晶硅料价格为14.39美元/千克,较上周下跌5.60%;进口多晶硅料价格为14.39美元/千克,较上周下跌4.67%。在硅片方面,截至9月29日,国内主流厂商多晶硅片平均出厂价维持在1.22元/片;国内主流厂商八寸单晶硅片平均出场价维持在2.59元/片。在电池片方面,截至9月25日,156多晶电池片现货价较上周下行1.09%至0.09美元/瓦;截至9月29日,156单晶硅电池片出厂价为0.86元/瓦,与上周持平。在组件方面,截至9月23日,晶硅光伏组件价格维持在0.17美元/瓦;薄膜光伏组件价格维持在0.21美元/瓦。


3、CCFI和BDTI上行


本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行,中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面,截至9月25日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI上行2.23%至1007.44点;中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行3.10%至1063.71点。本周波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI均上行。在国际航运方面,截至9月29日,波罗的海干散货指数BDI为1658.0点,较上周上行21.55%;原油运输指数BDTI为435.0点,较上周上行0.46%。


4、9月制造业PMI维持在荣枯线以上


9月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上,大型和小型企业PMI有所上升。9月份我国PMI指数为51.5%,相比8月份提高了0.5个百分点,仍维持在荣枯线以上。其中大型企业PMI为52.5%,较上月提高0.5个百分点;中型企业PMI为50.7%,相比8月份降低了0.9个百分点;小型企业PMI为50.1%,相比8月份提高了2.4个百分点。


5、8月推土机等多种机械设备销量上行


8月推土机销量同比增速转正,装载机增速略有降低,压路机、叉车、汽车起重机、内燃机等均保持两位数增长。8月主要企业推土机销量为426台,同比增加9.79%,增幅较上月扩大25.99个百分点;1-8月主要企业推土机累计销量为3954台,累计同比下跌3.47%,降幅收窄1.39个百分点。


8月主要企业装载机当月销量为9006台,同比增长6.29%,增幅较上月收窄13.01个百分点;1-8月主要企业装载机累计销量为81328台,累计同比增长3.42%,增幅较上月扩大0.35个百分点。


8月主要企业压路机销量为1593台,同比增长40.7%,增幅较上月扩大11.9个百分点;1-8月主要企业压路机累计销量为13582台,同比增长12.53%,涨幅扩大2.92个百分点。8月主要企业叉车、汽车起重机、内燃机销量同比增速分别达到55.10%、47.80%和11.90%,均保持两位数增长。


04


消费需求景气观察


1、乳制品价格继续上涨


主产区生鲜乳价格继续小幅上涨。截至9月23日,主产区生鲜乳价格报3.89元/公斤,较上周增长0.78%,较去年同期继续上涨4.29%。


2、猪肉价格周环比下降


本周仔猪、生猪和猪肉价格均下降。根据国家发改委数据,截至9月25日,22个省市仔猪平均价格118.20元/千克,周环比下降1.69%;22个省市平均生猪价格33.74元/千克,周环比下降4.5%;22个省市平均猪肉价格50.0元/千克,周环比下降2.91%。在生猪养殖利润方面,本周自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润周环比降幅较大。截至9月25日,自繁自养生猪养殖利润为2232.23元/头,较上周下降6.32%;外购仔猪养殖利润为752.67元/头,较上周下降10.46%。


8月份猪肉进口数量和进口金额同比继续上行,涨幅均有所收窄。8月份我国猪肉当月进口量为3.45亿千克,同比上行111.51%,涨幅较7月份收窄21.44个百分点;当月猪肉进口金额8.15亿美元,同比增长120.57%,涨幅较7月份下降41.0个百分点。


在肉鸡养殖方面,肉鸡苗和白条鸡价格下行。截至9月25日,主产区肉鸡苗平均价格为0.81元/羽,环比上周下降32.50%;截至9月30日,主产区白条鸡平均价格为11.95元/公斤,较上周下降0.42%。


蔬菜价格指数上行,棉花和玉米期货价格略有下降。截至9月28日,中国寿光蔬菜价格指数为142.67,较上周上涨6.92%;棉花期货结算价格为65.29美分/磅,较上周下降0.38%;玉米期货结算价格为364.75美分/蒲式耳,周环比下降1.22%。


3、电影票房收入同比降幅收窄


本周电影票房收入环比有所下降,截至9月27日,本周电影票房收入4.05亿元,周环比降低11.3%,同比下降3.73%,降幅收窄5.12个百分点;观影人数1062万人,周环比减少13.4%,同比下降11.79%,降幅收窄5.24个百分点;电影上映190万场,周环比下降2.1%。


4、 8月民航旅客周转量环比上行


8月份民航旅客周转量当月值为652.55亿人公里,月环比上升17.31%,同比下降40.10%,降幅较7月份收窄7.2个百分点。8月份民航货邮周转量当月值为19.09亿吨公里,当月同比下降12.7%,环比下降3.87%。

05


资源品高频跟踪


1、螺纹钢价格下降,钢坯库存下行


建筑钢材成交量上行幅度较大。根据Mysteel Data,9月29日主流贸易商全国建筑钢材成交量为24.72万吨,周环比上行8.22%;从过去十日移动均值情况来看,全国建筑钢材成交量继续上行,截至9月29日,主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为23.84万吨,十日均值周环比提升9.5%,高于过去几年同期水平。


本周螺纹钢和钢坯价格下降,铁矿石库存上行,钢坯库存有所下降,全国高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均有所下降。价格方面,截至9月30日,螺纹钢价格为3756.0元/吨,较上周下行0.21%;截至9月29日,钢坯价格3332.0元/吨,相比上周下降0.77%。库存方面,截至9月24日,国内港口铁矿石库存量为11617.0万吨,周环比上行1.08%;唐山钢坯库存量为63.24万吨,较上周下行13.12%;截至9月25日,主要钢材品种库存下行1.21%至1548.65万吨。产能利用率方面,截至9月18日,全国高炉开工率69.89%,周环比下降0.28个百分点;唐山钢厂高炉开工率82.54%,与上周持平;唐山钢厂产能利用率85.32%,周环比下降0.49个百分点。


2、动力煤期货价格上涨,焦炭库存下行


价格方面,秦皇岛山西优混动力煤价格上涨,动力煤期货价格上涨,焦煤和焦炭期货结算价格均下降。截至9月28日,秦皇岛山西混优动力煤价格报591.17元/吨,较上周继续上行1.40%;截至9月29日,京唐港山西主焦煤库提价报1430.0元/吨,与上周持平。截至9月29日,动力煤期货结算价上行4.69%至625.4元/吨;焦炭期货结算价收于1931.0元/吨,较上周下行0.90%;焦煤期货结算价收于1266.5元/吨,较上周下行0.24%。


库存方面,本周秦皇岛港煤炭库存有所下降,京津唐港炼焦煤库存维持不变,天津港焦炭库存下行幅度较大。截至9月30日,秦皇岛港煤炭库存较上周下行0.59%至502.0万吨;截至9月25日,京唐港炼焦煤库存维持在150.0万吨;天津港焦炭库存报22.0万吨,较上周下行8.33%。


3、玻璃价格小幅上行,多地区水泥价格指数上涨


本周浮法玻璃均价上行,库存小幅回升。在价格方面,截至9月29日,全国主要城市浮法玻璃现货均价较上周上行0.10%至1876.89元/吨。在库存方面,截至9月25日,浮法玻璃生产线库存较上周上行0.23%至3918万重量箱;白玻璃库存较上周下行0.31%至3578万重量箱;彩玻璃库存维持在244万重量箱。在生产端,截至9月25日,浮法玻璃生产线开工率小幅下降至62.66%,产能利用率提高0.09个百分点至68.19。


水泥价格方面,本周全国水泥价格指数上行,多地区水泥价格指数上涨。长江、东北、华东、西南和中南地区水泥价格指数均上行,西北地区水泥价格指数下降。截至9月29日,全国水泥价格指数为146.33点,较上周上行1.21%;长江地区水泥价格指数为156.50点,较上周上行1.56%;东北地区水泥价格指数为114.90点,较上周上行1.47%;华东地区水泥价格指数为155.45点,较上周上行2.28%;西南地区水泥价格指数为127.50点,较上周上行0.20%;中南地区水泥价格指数为152.67点,较上周上行0.37%;西北地区水泥价格指为138.14点,较上周下行0.89%;华北地区水泥价格指数维持在138.92点。


4、国际原油价格下降,化工品价格持续弱势


原油价格下降,库存小幅回落。截至9月29日,Brent原油现货价格下行2.78%至40.19美元/桶,WTI原油价格下行1.28%至39.29美元/桶。在供给方面,截至9月25日,美国钻机数量当周值为261部,较上周增加6部;截至9月18日,全美商业原油库存量周环比下跌0.33%至4.94亿桶。


无机化工品价格中,纯碱价格小幅下行,醋酸、硫酸价格均上行,其中硫酸价格上涨幅度较大。截至9月27日,醋酸市场均价2615.0元/吨,较上周上行0.93%。截至9月29日,纯碱期货结算价周跌0.12%至1705.0元/吨;钛白粉价格维持在12680.0元/吨。截至9月20日,硫酸全国市场价格周涨26.05%至144.2元/吨。


有机化工品期货价格多数下跌,甲醇、LLPDE、PTA、PVC、沥青价格均有所下降,燃料油、聚丙烯、天然橡胶价格上涨。截至9月30日,甲醇期货结算价格为1948.0元/吨,较上周下行3.18%;LLDPE期货结算价7160.0元/吨,较上周下行0.97%;PTA期货结算价3432.0元/吨,较上周下行3.27%;PVC期货结算价周跌1.05%至6580.0元/吨;沥青期货结算价格较上周下行0.34%至2324.0元/吨;燃料油期货结算价格较上周上涨0.39%至1807.0元/吨;聚丙烯期货结算价7671.0元/吨,较上周上行0.55%;天然橡胶期货结算价周环比上涨1.25%至12520.0元/吨。


截至9月30日,纯苯价格维持在3433.33元/吨;乙醇价格周涨0.16%至6380.0元/吨;苯乙烯价格报5363.33元/吨,较上周上涨0.50%;辛醇价格周环比下跌0.87%至7328.57元/吨,甲苯价格报3375.0元/吨,较上周下行1.18%,二甲苯价格下降4.07%至3415元/吨。


5、工业金属价格多数回落


本周工业金属中,铜、锌、锡、铅等价格回落,多数金属库存下行,铜库存上行幅度较大。截至9月30日,长江有色市场铜平均价收于51290.0元/吨,较上周下行0.87%;锌价格周跌1.38%至20080.0元/吨;锡价格报145500.0元/吨,较上周下行0.68%;铅价格较上周下行1.60%至15350.0元/吨;镍价格较上周上行0.22%至114100.0元/吨;钴价格维持在276000.0元/吨;铝价格周涨0.89%至14680.0元/吨。库存方面,截至9月29日,铜库存较上周上行74.11%至136325.0吨;铅库存本周上行0.11%至135700吨;镍库存236400.0吨,较上周上行0.01%;铝库存周下跌1.76%至1466925.0吨;锌库存周下跌1.39%至216250.0吨;锡库存下跌1.33%至5555.0吨。


本周黄金和白银价格均下行。截至9月29日,伦敦黄金现货价格为1883.95美元/盎司,周跌1.16%;伦敦白银现货价格收于23.84美元/盎司,较上周下行1.91%。截至9月29日,COMEX黄金期货收盘价报1903.00美元/盎司,较上周下行0.07%;COMEX白银期货收盘价下行0.69%至24.35美元/盎司。


06


金融与地产行业


1、货币市场本周净投放,SHIBOR隔夜利率上行


本周货币市场净回笼,隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行。截至9月30日,隔夜SHIBOR较上周上行94bps至2.36%,1周SHIBOR较上周上行18bps至2.33%,2周SHIBOR较上周上行26bps至3.01%。截至9月29日,1天银行间同业拆借利率较上周下行93bps至0.997%,7天银行间同业拆借利率较上周上升69bps至3.309%,14天银行间同业拆借利率上行15bps至2.954%。在货币市场方面,截至9月25日,上周货币市场投放9000亿元,货币市场回笼4200亿元,货币市场净投放4800亿元。在汇率方面,截至9月30日,美元对人民币中间价上升0.01至6.8101。


1周/1个月/6个月理财产品预期收益率均上行。截至9月27日,1周理财产品预期收益率为3.60%,较上周上升65个bps;1个月理财产品预期收益率为3.58%,较上周上升16个bps;6个月理财产品预期收益率为3.71%,较上周上升3个bps。


2、A股成交额和换手率均有所下降


A股成交额和换手率均有所下降。截至9月29日,上证A股换手率下行0.14个百分点至0.49%;沪深两市日总成交额下降,截至9月29日两市日成交总额为5264.81亿元人民币,较上周下降了22.36%。


在债券收益率方面,6个月/1年/3年国债到期收益率均上行。截至9月29日,6个月国债到期收益率较上周上行1bp至2.58%,1年国债到期收益率上升3bps至2.64%,3年期国债到期收益率较上周上行7bps至2.88%。5年期债券期限利差较上周上行6bps至0.39%,10年期债券期限利差较上周上行1bps至0.49%。1年AAA债券信用利差较上周下行4bps至0.54%,10年期AAA级债券信用利差较上周上行3bps至1.15%。


3、土地成交溢价率上行,商品房成交面积周环比上行


本周土地成交溢价率上行,30大中城市商品房成交面积当周值同比降低,环比上行。截至9月27日,100大中城市土地成交溢价率上行至17.57%,较上周上行2.13个百分点;30大中城市商品房成交面积当周值为452.17万平方米,较上周上行6.49%,同比下降3.37%。


1-8月房地产开发投资完成额累计值8.85万亿元,累计同比上行4.6%,涨幅较7月份扩大1.2个百分点。


1-8月份商品房销售额累计同比转正。1-8月份商品房销售额累计9.69万亿,累计同比上行1.6%,是今年以来首次转正。1-8月份商品房销售面积累计值为9.85亿平方米,累计同比下行3.3%,较7月份降幅收窄2.5个百分点。


07


公用事业


1、 天然气出厂价上行


我国天然气出厂价继续上行,英国天然气期货结算价上行。截至9月29日,我国天然气出厂价报2673.0元/吨,较上周上行2.02%;英国天然气期货结算价收于38.17便士/色姆,周环比上行4.03%。


供给方面,美国天然气供给有所增加。截至9月25日,美国天然气钻机数量为75部,较上周增加2部;截至9月18日,美国48个州合计可用天然气库存36800.0亿立方英尺,周环比增加1.83%。


2、8月我国天然气进口数量同比涨幅较大


8月份我国天然气当月进口数量同比转正。8月份我国天然气当月进口量为936.21万吨,同比增加12.26%,增速转正,增幅较上月扩大19.19个百分点;8月我国天然气当月进口金额为24.97亿美元,同比下降26.53%,降幅扩大2.21个百分点。


8月我国LNG液化天然气进口数量为595.72万吨,同比增长16.3%,增幅较上月收窄12.3个百分点;进口金额为16.09亿美元,同比下行28.9%,降幅较上月扩大10.3个百分点。8月份天然气消耗量当月值为256.20亿立方米,当月同比上行3.9%,增幅较7月份扩大3.3个百分点。


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《全社会用电量加速修复,海外半导体设备出货增幅扩大——行业景气观察(0729)》

《铜库存快速降低,基站产量加速上行——行业景气观察(0722)》


分 析 师 承 诺




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