罕见！央行加码，什么信号？

欧阳剑环中国证券报 2023-09-13

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为维护银行体系流动性合理充裕，9月11日，人民银行以利率招标方式开展了2150亿元逆回购操作，由于当日有120亿元逆回购到期，实现净投放2030亿元。

图：人民银行网站

多位专家认为，在市场资金面呈收敛态势背景下，央行“补水”力度加大。展望后续，预计央行将继续灵活运用多种工具，保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行。

资金面呈收敛态势

近几日，资金面打破了以往月初转松的规律，持续呈现收敛态势。Wind数据显示，9月6日，DR007加权均价较前日上涨8.4个BP至1.82%，并持续在政策利率（1.8%）上方运行。截至今日记者发稿时，DR007报1.96%，较前一交易日继续上行。

对于9月资金面情况，专家认为，信贷投放提速和地方债发行加快等扰动因素仍然存在。

在信贷投放方面，广发证券固定收益首席分析师刘郁表示，9月作为季末月，本身存在一定信贷投放诉求。9月初以来票据利率高位上行，同时大行持续净卖出票据，这两个信号显示9月信贷投放可能不弱，导致银行融出资金规模下降。在流动性自发平衡的背景下，信贷需求变强往往是资金面收紧的原因。

从政府债发行来看，9月专项债发行规模有望继续维持高位。企业预警通数据显示，截至9月11日，9月以来新增专项债已发行1497.33亿元。“9月11日-15日这一周政府债净缴款提速，单周净缴款规模达到3760亿元，为6月以来高点，叠加税期影响，资金利率仍有进一步上行的可能。”刘郁说。

灵活开展公开市场操作

在资金面持续收敛背景下，央行连续开展千亿级别逆回购操作，呵护态度明显。9月7日、9月8日分别开展了3300亿元、3630亿元逆回购操作，分别实现净投放1210亿元和2620亿元。

多位专家认为，后续央行将继续灵活开展公开市场操作，保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，由于本月公开市场操作工具到期量较大、地方债发行节奏加快、银行加大信贷投放力度等多因素影响，对短期资金面构成扰动，央行适时加大公开市场操作力度，满足市场需求，有助于稳定市场预期。

“尽管本月逐步进入季末，但国内财政与货币政策有望偏积极，央行多种工具灵活操作，平抑短期资金面波动，预计市场流动性有望继续保持合理充裕。”周茂华称。

降准预期亦在升温。在植信投资首席经济学家兼研究院院长连平看来，若在三季度实施降准，将有助于推动银行加快信贷投放，降低贷款利率。同时，能够尽早释放经济复苏的政策支持信号，有利于改善市场预期。

“降准可向银行体系释放大量长期限、低成本资金，优结构、降成本，并强化货币政策与财政政策协同。”民生银行首席经济学家温彬表示。

编辑：王寅